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アップル(Apple) 1社で時価総額1402兆ウォン ... KOSPI合わせても1384兆ウォン、総合株価指数(コスピ)の屈辱

中央日報
記事入力 2019.12.08 10:01   最終修正 2019.12.08 10:07


アップルの時価総額1402兆ウォン > 総合株価指数(コスピ)1384兆ウォン
iPhone不振の中でのサービス拡大で業績改善
グローバルトレンドから外れたコスピは低迷


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アップルの時価総額がコスピ上場会社全体の時価総額を上回った。 米国企業が韓国企業代表チームより規模が大きくなった屈辱的な状況だ。

8日、ブルームバーグと韓国取引所によると、昨年4日(現地時間)基準のアップルの時価総額は1兆1630兆ドル(1402兆ウォン・4日、ウォン=ドルレート1194.3ウォン基準)を記録し、総合株価指数(コスピ)時価総額1384兆ウォン(5日の終値基準)を初めて上回った。

今年、コスピが横ばい(年明け比2.52%上昇)をする間、アップルの株価が66%も跳ね上がった結果だ。 金融投資業界では「ある企業の時価総額とKOSPI(韓国総合株価指数)全体の時価総額を比較し、その原因を分析すること自体、苦々しい」という反応もあったが、分析してみた。

業界専門家による分析の結果、KOSPIはアップルより▶実績 ▶成長動力 ▶企業環境 ▶期待感 の観点から不振と評価された。

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アップルの時価総額推移


①実績:アップルのマージン率21.5%である時、コスピ5.5%

株価を動かす様々な条件があるが、「結局、業績に収れんする」という言葉がある。 一番最近出た今年の第3四半期実績を比較してみた。 (アップルは9月決算法人なため今年7~9月を第4四半期と見ているが、期間が同じなので便宜上第3四半期へと統一する。)

アップルの7~9月の売上高は640億ドル(約75兆ウォン)で、歴代第3四半期史上、最高売上高を記録した。 営業利益は156億ドルで3.1%減少したが、市場の予想(152億ドル)よりは高かった。 昨年末まではスマートフォンの販売減速への懸念が強かったが、アップルは今年、引き続き市場の期待を上回る実績を出している。


反面、コスピ上場会社(579社対象)の第3四半期の売上高は508兆ウォンで、昨年同期(511兆ウォン)より0.55%減少した。 営業利益は28兆ウォンと41.3%も減少した。 これは、グローバル金融危機後、最高水準の減少振りだ。 第3四半期だけでなく、ずっと成績が振るわなかった。

注目すべきは、企業の営業成果と収益性の基準となる営業利益率だ。 第3四半期のアップルの営業利益率は21.5%で、かなり高い。 高価政策と消費者の高い購買忠誠度によるものだ。 反面、コスピの営業利益率は5.5%に過ぎない。 昨年第3四半期9.3%から3.8%ポイント下がった数値だ。 企業が品物を売っても手にすることが減ったことを意味する。


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コスピの時価総額推移



②成長動力:サービスを育てるアップル、半導体だけに依存する総合株価指数(コスピ)

アップルの第3四半期の業績をさらに突き詰めてみれば、アップルの主力商品のiPhoneの売上高がかなり減少した点(-9.2%)を確認することができる。 それでもアップルの実績が高止まりする理由は、アップル・ミュージック、アップルペイ、アプリストアなどのサービスの売上げ額が18%以上成長したおかげだ。 すでにアップルは、スマートフォンを作るメーカーではなく、プラットフォームサービスメーカーへと成長するだろうという期待がさらに大きいのが現状だ。

金亨泰(キム・ヒョンテ)新韓金融投資研究員は「全世界に10億台以上普及されたiPhone使用者がアップルの潜在的サービスの顧客たち」とし、「忠誠度の高い顧客を対象にアップルがサービスの売上げを引き上げ始めており、市場の期待感がさらに高まっている」と話した。


一方、KOSPIは半導体だけに依存している。 今年第1~3四半期累積営業利益46兆ウォンのうち三星(サムスン)電子とSKハイニックスの割合は12兆ウォンに達する。 資本市場研究院は先月15日の終値を基準でコスピは年明け比5.9%上昇したが、三星電子を除けば、むしろ1.7%下落したという分析結果を発表したこともある。


半導体に代わる適当な新産業が目立たないことも、危機感を増大させる。 国内信用格付け会社であるナイス信用評価の "2020産業の展望および産業、リスクアセスメントの結果" 報告書によると、評価対象産業40社のうち、来年は今年より業況が上がると予測される産業が一つもなかった。 32の産業は今年の水準を維持して、石油化学、小売流通など8つの産業はさらに悪化するものと見通された。


③企業環境:「アップル、やりたいこと全部やれ」vs 「経済は捨てられ、忘れられた子」

経営環境がアップルに友好的だったわけではなかった。 KOSPIは米中貿易戦争の間接的な影響を受けるが、中国市場を攻略しているアップルにとっては直撃弾だった。 ドル高もアップルに不利に働いた。

アップルとコスピの運命を分けたのは、政府の政策基調だった。 ドナルド・トランプ米大統領は就任直後、法人税減免政策を発表した。 これにアップルが海外資産のうち2500億ドルを米国に送金して3500億ドル規模の投資計画を発表し、応えたこと、トランプ大統領は、アップルをより積極的に押してあげた。 トランプ政権が中国製製品に対する大規模な関税を課す際も、中国で生産したアップル製品やアップルが必要な中国製部品に対しては関税を免除するか、免除を検討している。


一方、韓国の企業家は「経済冷遇論」を取り上げ、政府の政策基調転換を主張している。 大韓商工会議所の朴容晩(パク・ヨンマン)会長は、機会あるごとに「世界的な競争環境の中で、企業が旧時代的な法と制度で身動きが取れていない。経済は捨てられ、忘れられた子どもなのか」と苦言を呈している。


成太胤(ソン・テユン延世(ヨンセ)大学経済学科教授は「国内大手企業がグローバル1位になるように後押しすることが重要である。国内問題に過度に執着せず、経済の原則に適した規制合理化が必要だ」と指摘した。


④期待感:来年も期待されるアップル、最悪は免れるというコスピ

来年への期待感も対照的だ。 アップルは、来年から5Gを搭載する新型iPhoneシリーズを発売する計画だ。 これによる買い替え需要が拡大し、伸び悩んでいたiPhoneの売上高も改善するという期待が高まっている。 高価格ラインだけを販売していたiPhoneが、中低価格のスマートフォンを発売し、市場を拡大するだろうという見方も出ている。 長期的にサービス分野でどのような姿を見せてくれるのかも市場の関心事だ。


コスピも来年は半導体業況回復で最悪の局面から脱するものと期待される。 ただ、大幅な成長が期待されるわけでもない。 キム・ハクギュン シンヨン証券リサーチセンター長は「企業利益が昨年と今年、2年連続減少したが、来年には半導体の業況の改善などで30%程度増額されことができる。ただ、すでにそのような期待感がコスピ指数に反映されたために大幅の指数上昇を期待することは難しい」と見込んだ。

さらに遠くを見渡しても、コスピ市場はグローバルトレンドからはずれている。 サムジョンKPMGが最近発刊した報告書によると、今年全世界で時価総額トップ10企業にはプラットホーム企業が7社も占めた。 アップルをはじめ、マイクロソフト、アマゾン、アルファベット、アリババなどだ。 この2009年には2社に過ぎなかった。

一方、総合株価指数(コスピ)時価総額上位10銘柄はほぼ同じだ。 新たに参入した企業はネイバーとサムスンバイオロジックスだけで、プラットフォーム企業はネイバーが唯一だ。


韓国ネチズンの反応
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ソース
http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=001&oid=025&aid=0002958657


01. 韓国人
文在寅ゲートを隠すための民主党のファスト・トラック悪法 1)公捜処法:検察が捜査中の事件を奪い取って行く法。 白元宇(ペク・ウォンウ)別働隊設置法 2)検・警の捜査権調整法:青瓦台、民主党、警察が不正選挙も犯すもの 3)連動型比例代表制選挙法:民主党2中隊、野党の作り方。 比例代表の売官買職 4)ミンシク法:過失致死、懲役3年以上、無期懲役を殴る報復法。 無過失の立証方法は? 狭い国に不法駐停車が多いが、スピード違反のカメラ効果検証済みか? 5)データ3法赤っ恥法:個人情報仮名処理後、企業が勝手に活用。 仮名情報がたまれば、誰であるか識別可能に
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02. 韓国人
企業家出身であるトランプとデモばかりしていた左アカ運動圏の野郎を比較するということ自体、とんでもない話だ
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03. 韓国人
トランプは米企業の支援、文災害(キム・サンジョ)は韓国大企業を懲らしめる。占領軍のように迫害し、論文を書くように実験している
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04. 韓国人
毎年、アップルは滅びると言ってた人間たちはどこへ行ったんだ?
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05. 韓国人
韓国の株式市場は後進国より劣っているのが現実。これまでの株価指数を分析するとほぼ横ばい。 全部投資をするのではなく投機をする。 短打にテーマ株、何とか一発当てることだけしているから発展がない
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06. 韓国人
文在寅保有国で何を望んでるんだw 北朝鮮と比較しなきゃ
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07. 韓国人
米国は働かない者を解雇できる。 韓国は労組の子息まで数億ウォン台年俸を与えなければならない。 ここまで来たのも奇跡だ
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08. 韓国人
投資心理を阻害する政策も問題だ。 株式取引の際、株式譲渡税約27%課す法を施行するというのだから、最近、外国人など海外投資者たち、みんな売って去っている。 市場を育てようとしても育てられない
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09. 韓国人
韓国の不動産資金が全て証券市場に流れ込まなければならない。サムスン電子はまだあの評価総合株価指数(コスピ)20000行く
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10. 韓国人
サムスンが全世界で営業利益1位になったし、アップルよりもより多くの収益を出したことがあったが、時価総額では、アップルの半分にもならなかった。 常に内在している地政学的リスクと文在寅が災害水準で作った経済がアップルより出来ないコスピを作ったというのがファクト
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11. 韓国人
こうした状況にも隣国との紛争を扇動して支持率を上げようとする勢力。 いつ気づくのかなぁ
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12. 韓国人
日本取引所も韓国より4倍高い。反米反日文派ども、少しは状況を把握してくださいw
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13. 韓国人
まだわからないのか? 空売りのせいだ
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14. 韓国人
文災害が大統領になり、外国人投資家が韓国を売り、日本、中国、台湾株を買い増す
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15. 韓国人
たった一言で全て説明できる。文災害
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16. 韓国人
意味のある記事だ。 文在寅の金尚祖(キム・サンジョ)、洪楠基(ホン・ナムキ)はこの記事を読んで善良な考えをすることを望む
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17. 韓国人
韓国でお金がある人は株を買わず、みんな不動産を買うのに、株が上がるかww
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18. 韓国人
日本との貿易戦争後、日本証券市場10%上昇、韓国は10%下落、これが文災害効果
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19. 韓国人
サムスン保有国であるが、アップル一つに負けてしまう文在寅保有国の威厳
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20. 韓国人
政治は経済だ! 現政権は失敗だ!
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21. 韓国人
文災害が全ての悪の根源だ
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22. 韓国人
企業を荒らすのが使命である現政府、企業が落ちようがどうしようが、自分たちの懐を肥やすことだけの労組の下で、企業の価値が上がるはずがない
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23. 韓国人
サムスンを見ろ。政治家は大企業を締めつけ、人気を取り、全国民は悪口を言うのに、大韓民国からアップルのような企業が出るか?? 現政権ではある企業も生き残れるだろうか。 全国民が寄生虫のようだ
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24. 韓国人
文在寅政権中にコスピの上昇はない。主体思想派共産主義者スパイ野郎
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25. 韓国人
米国にアップル、マイクロソフト、グーグル、フェイスブック、アマゾンなど革新企業が着実に生じた理由が何かを考えてみろ。 従来の大手企業中心の政策を展開し、中小企業やベンチャー企業に絶対的に不利で不公正な競争構図を組んでいる韓国のような環境なら、韓国は、全国民がスティーブ・ジョブズでもこのような企業は1つも出ない。 米国がIBMやGEのような大企業で安住していたなら、このような革新企業は出なかった。しかし韓国は未だにサムスンだけに頼っている。 それも北朝鮮しかしない不法、便法世襲経営をしながら
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